債券市場方面，上周債券收益率繼續(xù)窄幅震蕩。周二央行近期首次凈回籠，資金面繼續(xù)維持寬松。近期債市波動率新低，市場等待選擇方向。國務院金融委會議提及地方金融機構監(jiān)管以及大宗商品價格，傳遞偏緊信號。5年期品種收益率有所上升。從基本面來看，PMI環(huán)比回升，略好于季節(jié)性，非制造業(yè)表現好于制造業(yè)。建筑業(yè)PMI有所跳升，需要密切關注基建、地產需求對于建筑業(yè)的拉動，水泥價格有所上行，鋼鐵庫存去化加快，需求上行疊加鋼材限產，導致螺紋鋼價格明顯上行，工業(yè)品通脹壓力仍存。流動性方面，資金面維持寬松。需要關注國務院金融委會議對于大宗商品價格的表述。如果央行維持中性，則財政因素對于流動性的影響上升。四月面臨繳稅高峰，需要警惕四月中旬稅期前后的流動性影響。此外，需要從未來MLF操作觀察央行態(tài)度，如果央行對于物價的關注程度上升，或對資金面帶來沖擊。整體而言，上周市場繼續(xù)窄幅震蕩，近期債券波動較低，市場較為理性，等待選擇方向。海外來看，本周美國初次申領救濟金人數上升，差于預期，表明海外復蘇進程并非一蹴而就。國內來看，關注重點有兩方面，一是環(huán)比經濟增速的變化，在出口和地產高增長之后，經濟環(huán)比增速是否見頂；二是關注價格壓力，通脹滯后于經濟增長，工業(yè)品通脹壓力或更加明顯。此外，需要更加關注在經濟恢復常態(tài)化的進程中，央行態(tài)度是否有所改變。未來交易性機會或來自經濟數據的預期差和海外風險偏好的進一步演化。
股票市場方面，上周A股市場震蕩走弱，市場相對偏弱勢，交易量也進一步下行。近期連續(xù)披露的企業(yè)季報盈利數據分化加劇，部分強周期板塊公司顯著改善，但市場反應并不積極，反而更多因大宗商品價格上漲、PPI超預期上行、金穩(wěn)委對外表達擔憂未來物價的因素，導致市場擔心后續(xù)估值進一步承壓。整體上來看，順周期行業(yè)如鋼鐵、有色、煤炭等業(yè)績相對更強而顯著強于市場整體，而前期估值偏高的熱門板塊如調整幅度較大。國壽安保認為，市場核心矛盾有所變化，中期中性偏好，市場沒有系統(tǒng)性風險。中期基本面方面延續(xù)向好，階段性出口需求的改善拉動國內工業(yè)生產達到階段性的極致，同時根據高頻的數據跟蹤3月之后內需會有所修復，整體需求不差。短期尤其迎來較好反彈窗口，但主要集中在順周期方向，部分基金重倉股仍有回撤風險。當前市場關注核心不在基本面走勢，而在估值，上市公司盈利的分化中部分優(yōu)質公司的投資價值會有所體現，但部分機構重倉股仍有待進一步調整，目前難言壓力全面釋放。整體上，后市還將維持橫盤震蕩，市場風格上可能會趨于均衡，更偏向于順周期和中小市值。部分優(yōu)質資產在持續(xù)調整后也出現了一些配置價值，后續(xù)會逐漸進入左側布局階段。行業(yè)推薦上，中期層面繼續(xù)推薦三個方向，一是中高端制造為主要方向，配置機械、電新、軍工、電子等行業(yè)；二是其他順周期板塊：白酒、銀行、有色、煤炭等。但短期來看，可以延一季度業(yè)績趨勢布局部分反彈機會，其中以順周期相關行業(yè)整體業(yè)績表現更好。
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