政治局會議精神緩解市場壓力

4月24日，上證綜指收漲1.99%，創(chuàng)兩個月最大升幅，創(chuàng)業(yè)板指漲3.07%。次新股、高送轉(zhuǎn)、芯片板塊掀漲停潮，市場熱度顯著回升。

中央政治局4月23日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。國壽安?；鹫J為，其中三點需要重點關(guān)注：一是提出“完成全年目標要經(jīng)過艱苦努力”，“把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴大內(nèi)需結(jié)合起來”，政治局已經(jīng)關(guān)注到經(jīng)濟下行的潛在風險，并有望在政策上做出微調(diào)；二是政策整體口徑?jīng)]有變化，但刪除關(guān)于“貨幣總閘門”和增加“要推動信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發(fā)展”的提法，可能表現(xiàn)了未來一個階段貨幣政策有邊際寬松的趨勢；三是特別提出“加強關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，積極支持新產(chǎn)業(yè)、新模式、新業(yè)態(tài)發(fā)展”，未來對于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的扶植政策可能會更多。

整體來看，當前的政策環(huán)境不宜理解為轉(zhuǎn)向，更多的是對經(jīng)濟短周期溫和回落的一種修正和對沖，未來政策趨勢更多的是著力于“補短板”，擴大內(nèi)需的方向也集中于鄉(xiāng)村振興、能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化、先進制造業(yè)的減負和傳統(tǒng)行業(yè)技改等方面，而非傳統(tǒng)的地產(chǎn)與基建。

A股階段性悲觀預(yù)期緩解，中期看消費升級和高端制造。前期市場持續(xù)調(diào)整，對外在于擔心國際局勢變化與貿(mào)易環(huán)境惡化，對內(nèi)在于經(jīng)濟下行壓力增加尤其是前瞻指標走弱，其背后所隱含的假設(shè)其實過度悲觀,國壽安保基金認為在政策調(diào)整的預(yù)期下市場趨于穩(wěn)定。另一方面，二季度整體壓制因素仍未顯著消除，判斷市場轉(zhuǎn)向為時尚早。行業(yè)配置上，我們認為短期部分超跌消費和金融行業(yè)將有所反彈，中期消費行業(yè)仍有機會,但較2017年需下調(diào)預(yù)期收益率，另外繼續(xù)推薦進口替代領(lǐng)域,如國家支持的自主創(chuàng)新板塊。