上周全球貨幣政策出現(xiàn)一些新的變化。繼前一周新西蘭央行降息后，澳大利亞和印度央行上周也分別降息25BP，同時美聯(lián)儲主席和部分票委傳遞出鴿派論調(diào)，市場對6月降息的預(yù)期都顯著升溫。國壽安?；鹫J(rèn)為，全球經(jīng)濟周期性下行我們已經(jīng)較長時間提示，同時數(shù)據(jù)在逐步驗證，目前看本輪周期最強的美國也已經(jīng)出現(xiàn)了比較顯著的下行壓力，尤其是在貿(mào)易爭端加劇的情況下，壓力進一步增強。美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向相對會謹(jǐn)慎一些，6月降息的概率其實并不大，但降息的趨勢一經(jīng)形成，后續(xù)全球普遍回歸更加寬松的貨幣政策是大概率事件。
另外，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了系統(tǒng)性的下行。5月ISM制造業(yè)指數(shù)52.1，低于預(yù)期值53和前值52.8；周二公布4月耐用品訂單環(huán)比終值-2.1%，與前值持平；ADP就業(yè)人數(shù)變動2.7萬人，低于預(yù)期值18.5萬人和前值27.1萬人；5月失業(yè)率3.6%，與預(yù)期值及前值持平，非農(nóng)就業(yè)人口變動7.5萬人，低于預(yù)期值18萬人和前值22.4萬人。國壽安保認(rèn)為，整體上看美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)趨勢性下行已經(jīng)確立，同時本月數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示這一趨勢有加速跡象，尤其是制造業(yè)端的生產(chǎn)、就業(yè)都出現(xiàn)了一些波動，可見后續(xù)壓力仍將維持。在此環(huán)境下，全球貨幣政策可能更加確認(rèn)趨勢性放松，同時中國外部壓力也相對緩和。
債券市場方面，上周在美債大漲、資金面邊際好轉(zhuǎn)的環(huán)境下，國內(nèi)債市情緒整體有所好轉(zhuǎn)。期間美債上漲雖未直接刺激中債大漲，但營造了良好的外部環(huán)境，在國內(nèi)股市回調(diào)的環(huán)境下，股債蹺蹺板效應(yīng)幾度令國債期貨拉升，現(xiàn)券也隨之上漲。全周來看，債市整體小幅上漲，5~10Y利率債收益率下行5bp左右，期間30Y國債180024由3.93%下行了8bp左右。信用債表現(xiàn)不及利率債，信用利差小幅走闊。國壽安?；鹫J(rèn)為，央行已經(jīng)關(guān)注到同業(yè)存單到期和流動性結(jié)構(gòu)失衡的問題，未來資金面引發(fā)債市調(diào)整的風(fēng)險不大。從基本面來看，需求走弱的環(huán)境下短期基本面已經(jīng)在向債市傾斜。此外，當(dāng)前115bp的中美利差進入“舒服區(qū)間”上方，雖不構(gòu)成國內(nèi)債市上漲的原因，但整體外圍環(huán)境是有利的，如果匯率能夠維持穩(wěn)定、也有助于外資流入。整體來看，預(yù)計6月上中旬仍是相對有利的時間窗口。不過，6月下旬需要關(guān)注兩點風(fēng)險：一是美國降息預(yù)期走得過快，6月議息會議后下半年2~3次降息的市場預(yù)期有可能會面臨修正；二是臨近G20峰會，市場可能會存在博弈風(fēng)險偏好修復(fù)的動機。
股票市場方面，上證綜指本周下跌2.45%，行業(yè)漲幅前三為銀行(0.38%)、通信(-0.66%)和家用電器(-1.65%)；漲幅后三為醫(yī)藥生物(-6.84%)、國防軍工(-7.21%)和農(nóng)林牧漁(-7.44%）。上周市場整體比較弱，大盤指數(shù)相對穩(wěn)健，小盤指數(shù)壓力更大一些。往后看，市場回到了前期均衡偏低的位置，股票市場大趨勢向好是沒有改變的，但是目前宏觀經(jīng)濟走勢還有一些不確定性，市場觀望情緒并沒有出現(xiàn)顯著改善，目前仍是左側(cè)配置區(qū)間。行業(yè)配置上，當(dāng)前市場的行業(yè)配置差異不足，重龍頭白馬、輕行業(yè)配置仍將延續(xù)，具體的行業(yè)上，短期市場情緒比較弱，增加銀行等板塊的配置是較好的選擇，另外一種策略在于“埋伏”科技板塊在科創(chuàng)板落地后的機會，也是相對較好的選擇。
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