非農(nóng)超預(yù)期修復(fù)風(fēng)險(xiǎn)偏好，風(fēng)險(xiǎn)釋放再迎做多窗口

美國(guó)勞工部公布1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。美國(guó)1月新增非農(nóng)就業(yè)30.4萬人，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期 16.5萬人，源于建筑、零售、運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)、休閑和酒店等行業(yè)新增就業(yè)環(huán)比高增；1月失業(yè)率小幅攀升至4.0%，略高于預(yù)期和前值3.9%，主要受美國(guó)政府關(guān)門期間休假政府雇員計(jì)入臨時(shí)失業(yè)影響；1月時(shí)薪增速環(huán)比0.1%，不及預(yù)期0.3%和前值0.4%，同比3.2%低于前值。國(guó)壽安?；鹫J(rèn)為，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，表明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然強(qiáng)勁，印證經(jīng)濟(jì)依舊穩(wěn)固，有助于修復(fù)風(fēng)險(xiǎn)偏好，而小幅回落的時(shí)薪增速緩解對(duì)通脹的擔(dān)憂，支持美聯(lián)儲(chǔ)偏鴿派判斷，但結(jié)束加息言之過早。

債券市場(chǎng)方面，春節(jié)前一周，跨年資金面整體寬松。財(cái)政部將地方債招標(biāo)下限由40bp下調(diào)至25~40bp ，疊加業(yè)績(jī)雷集中爆發(fā)以及美聯(lián)儲(chǔ)1月議息會(huì)議表態(tài)偏鴿派，利率債收益率陡峭化下行，3~5Y期限表現(xiàn)明顯好于10Y品種。信用債收益率整體下行，信用利差小幅走闊。此外，2月1日有媒體稱，央行窗口指導(dǎo)了1月信貸投放過快的銀行，要求其控制速度和規(guī)模，當(dāng)日國(guó)債期貨下跌后反彈、走勢(shì)糾結(jié)，一方面，市場(chǎng)擔(dān)憂1月信貸大超預(yù)期，另一方面可能又因央行已對(duì)此做出了限制、市場(chǎng)對(duì)未來的擔(dān)憂下降。國(guó)壽安?；鹫J(rèn)為，鑒于1月信貸高增已在市場(chǎng)預(yù)期中，預(yù)計(jì)1月金融數(shù)據(jù)對(duì)債市的沖擊可控。配置需求高企的背景下，債市上漲趨勢(shì)可能尚未被破壞。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)主要在于中美貿(mào)易談判，考慮到有媒體稱白宮官員表示3月1日的談判截止日也可以后移，這在一定程度上意味著美方有很強(qiáng)的意愿達(dá)成協(xié)議，短期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的反彈可能還有一定空間。不過，一旦談判窗口延長(zhǎng)，貿(mào)易談判對(duì)資本市場(chǎng)的影響將再度減弱，即使結(jié)果向好，對(duì)美股和全球風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)的支撐可能也會(huì)減弱。

股票市場(chǎng)方面，節(jié)前A股如期震蕩，藍(lán)籌再領(lǐng)風(fēng)騷。上證綜指漲0.63%，深圳成指漲1.17%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.46%，滬深300漲1.98%，上證50漲2.38%，中小板指漲1.20%。兩市成交1.36萬億，量能持續(xù)收縮，不過陸股通大幅流入225.21億。漲幅前三的行業(yè)是家用電器（+3.12%）、銀行（+2.07%）、非銀金融（+1.85%）；跌幅前三的行業(yè)是傳媒（-4.13%）、輕工制造（-3.47%）、綜合（-3.47%）。概念指數(shù)中，匯金概念、風(fēng)力發(fā)電、滬股通50等概念漲幅居前，互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷、共享單車、電子競(jìng)技等概念跌幅居前。國(guó)壽安保基金認(rèn)為，隨著商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)充分釋放，中小創(chuàng)卸下歷史負(fù)擔(dān)將觸底反彈，疊加信貸階段性高增、政策預(yù)期升溫、中美經(jīng)貿(mào)磋商有序推進(jìn)，流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好雙雙邊際改善，二月股市迎來做多窗口。行業(yè)方面，仍堅(jiān)持兩大主線：一是業(yè)績(jī)確定的高景氣板塊，推薦周期反轉(zhuǎn)提前的生豬養(yǎng)殖，以及先進(jìn)制造相關(guān)的新能源汽車、5G、集成電路；二是穩(wěn)增長(zhǎng)板塊，主要是基建相關(guān)的建筑、電力投資、軌道交通、機(jī)械，具有季度配置價(jià)值。