美國變數增加或迎轉機，短期市場修復延續(xù)

美國勞工部公布10月非農就業(yè)報告，新增非農就業(yè)25萬人，失業(yè)率3.7%，時薪同比增速3.1%。美國非農數據整體強勁，具體來看：新增非農就業(yè)人數遠超市場預期的20萬；失業(yè)率持平3.7%，維持1969年以來最低，勞動參與率較9月小幅上升至62.9%；時薪同比增速如期跳升至3.1%，為2009年初以來首次突破3%，部分因為去年同期低基數，但在連續(xù)3個月環(huán)比增0.3%基礎上再增0.2%，已相當不錯。國壽安?；鹫J為，近期美國就業(yè)強勁，勞動力趨緊，失業(yè)率維持低位，工資上漲，由此帶來的通脹壓力將支持美聯儲收緊貨幣，12月再度加息的概率上升。除此之外，11月美國變數增加。一方面，11月6日美國國會中期選舉，特朗普所在的共和黨失去眾議院多數席位概率較大，選舉結果將深刻影響美國未來政策走向及大類資產運行節(jié)奏。

另外，國內政策層面的一些調整釋放了非常積極的信號，尤其是一些重要會議的定調，將有效打消市場的過度悲觀預期。而外部環(huán)境方面，中美領導人互通電話，中國進口博覽會開幕，貿易摩擦或迎緩和轉機。從一些數據上，包括匯率等，也能看到市場風險偏好的顯著積極信號，后續(xù)可進一步跟蹤開放和減稅政策的落地。

債券市場方面，在DR007與7天逆回購利率短暫倒掛后，資金面出現了邊際收緊，跨月資金利率有所上升。上周利率債收益率整體小幅上行，資金面偏緊環(huán)境下短端利率上行幅度較大。周五長端利率上行主要受到習特通話的影響，短期貿易戰(zhàn)悲觀預期有所修復。在政策層多舉措緩解民企融資難的呵護下，信用債表現相對較好，城投和中票收益率整體下行，信用利差壓縮。國壽安?；鹫J為，由于前期市場對貿易戰(zhàn)的悲觀預期較滿，未來存在階段性修復的可能。不過，在G20會議之前市場可能不會過度下注，短期內貿易戰(zhàn)對債市的影響尚局限于情緒沖擊?？紤]到非標壓縮持續(xù)，疊加四季度專項債難有進一步放量，基建投資增速反彈的空間相對有限。融資收縮的過程中基本面對債市依然有利，未來可關注債市調整后的入場機會。

股票市場方面，上周A股一路上揚，成交量與日俱增。上證綜指漲2.99%，深圳成指漲4.83%，創(chuàng)業(yè)板指漲6.74%，滬深300漲3.67%，上證50漲2.99%，中小板指漲5.78%。兩市成交1.71萬億，量能繼續(xù)攀升，陸股通大幅流入346.34億。漲幅前三的行業(yè)是醫(yī)藥生物（+7.40%）、電子（+7.36%）、休閑服務（+7.32%）；漲幅后三的行業(yè)是采掘（+0.63%）、銀行（+1.27%）、食品飲料（+1.41%）。概念指數中，生物識別、人工智能、次新股等概念漲幅居前。國壽安?；鹫J為，短期看，市場之前過度悲觀，近期頂層政策頻出，在外部摩擦、國內政策、股權質押等壓制因素均有所緩解的情況下，理應出現一些系統性的估值修復，反彈有望持續(xù)。但中期，市場還需要確認基本面的拐點，震蕩仍是主旋律。行業(yè)方面，短期看，前期大幅超跌的TMT以及新能源板塊，尤其是股權質押風險集聚的個股，可能會迎來比較顯著的反彈，建議積極參與。季度視角來看，大金融板塊還是最佳的配置方向，同時受益于近期政策的基建鏈、可選消費鏈可能會有所受益。