股市周評(píng)：房地產(chǎn)去庫(kù)存政策陸續(xù)出臺(tái)，風(fēng)險(xiǎn)偏好得到逐步改善

伴隨全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的回暖，上周A股各板塊普遍上漲，上證綜指上漲3.49%，滬深300指數(shù)上漲2.96%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲5.44%，中小板指數(shù)上漲4.93%。行業(yè)漲幅前三為建筑材料(8.27%)、電子(8.16%)和國(guó)防軍工(7.89%)；漲幅后三為食品飲料(1.77%)、休閑服務(wù)(1.74%)和銀行(0.43%）。

2016年2月19日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整房地產(chǎn)交易環(huán)節(jié)契稅、 營(yíng)業(yè)稅優(yōu)惠政策的通知》，房地產(chǎn)去庫(kù)存政策再次加碼。此次調(diào)整主要目的在于降低交易環(huán)節(jié)稅費(fèi)，支持合理購(gòu)房需求，加快非一線城市樓市去庫(kù)存。根據(jù)新政，主要受益為90平米以上戶型，符合管理層扶持改善性需求的思路，也預(yù)示著未來(lái)相關(guān)稅費(fèi)調(diào)整的寬松仍有空間。房地產(chǎn)板塊1個(gè)月內(nèi)迎來(lái)三大政策支持：包括月初下調(diào)首付比例、上浮公積金存款利率和19日宣布下調(diào)契稅營(yíng)業(yè)稅，短期對(duì)于房地產(chǎn)相關(guān)板塊的風(fēng)險(xiǎn)偏好起到提振作用。但值得注意的是，減稅的刺激將主要體現(xiàn)在二手房的交易量和價(jià)格上，對(duì)于新增投資的帶動(dòng)能力將較為有限。

近日央行回應(yīng)關(guān)于定向降準(zhǔn)考核和準(zhǔn)備金率動(dòng)態(tài)調(diào)整時(shí)表示，央行宏觀審慎評(píng)估不單純考察某一個(gè)月的數(shù)據(jù)，尤其是因?yàn)榇汗?jié)假期不固定，我國(guó)1、2月份數(shù)據(jù)歷來(lái)波動(dòng)較大，今年春節(jié)假期早于去年，信貸需求更集中體現(xiàn)于1月份，需要將1-2月份乃至一季度作為一個(gè)整體來(lái)考察。宏觀審慎評(píng)估不是單純關(guān)注狹義貸款，還要看廣義信貸，并從資本和杠桿、資產(chǎn)負(fù)債、流動(dòng)性、定價(jià)行為、資產(chǎn)質(zhì)量、跨境融資風(fēng)險(xiǎn)、信貸政策執(zhí)行情況等多維度考察并引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)的行為。據(jù)此，盡管今年一二月份貸款增速明顯放量，央行貨幣政策快速轉(zhuǎn)向收縮的概率偏低，在宏觀審慎評(píng)估（MPA）的框架下，央行將更多地運(yùn)用正向激勵(lì)機(jī)制對(duì)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)行為加以激勵(lì)和約束。