國壽安保債市周評：資金面回暖，收益率曲線陡峭化下行

時(shí)間：2014-12-29

上周央行公開市場繼續(xù)暫停操作，隨著IPO逐步解凍和財(cái)政存款投放，上周資金面緊張局面逐漸得到緩解，尤其在周五資金供給全面寬松，全周貨幣市場各期限利率均呈現(xiàn)明顯回落。債券收益率曲線陡峭化下行。

傳央行發(fā)文將同業(yè)存款納入一般存款口徑，且這部分存款準(zhǔn)備金暫定為零，避免了對流動性的沖擊，緩解銀行攬存壓力，利于資金面的平穩(wěn)。長期看，同業(yè)存款作為銀行負(fù)債的重要來源，是可被央行引導(dǎo)的市場化利率，未來央行調(diào)節(jié)貨幣市場利率即可影響銀行資金成本，這既是利率進(jìn)一步市場化的鋪墊，也增強(qiáng)了央行貨幣政策傳導(dǎo)的有效性。預(yù)計(jì)為了有效降低融資成本，央行將維持貨幣市場利率處于低位，以達(dá)到通過市場化方式降低銀行資金成本的效果。整體而言，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)羸弱局面未改，融資需求不足，經(jīng)濟(jì)基本面依然對債券市場形成支撐。