2018年2月出口增速大幅提升至44.5%，其中對發(fā)達(dá)國家的出口增速維持高增。2月出口激增與今年春節(jié)偏晚有關(guān)，但2月加工貿(mào)易增速仍保持在11.3%，指向外需依然處在較高區(qū)間。2月進(jìn)口增速回落至6.3%，增速依然不低，而順差規(guī)模有所回升。國壽安?；鹫J(rèn)為，單月數(shù)據(jù)因春節(jié)錯位有偏，整體看進(jìn)出口均很好，外需依舊強勁。結(jié)合1-2月合計數(shù)據(jù)，出口同比增24.4%，進(jìn)口同比增21.7%，均在向好趨勢中；國別上看，對美國、歐盟、東盟出口較好，日本等略弱，與經(jīng)濟基本面高度一致，確認(rèn)了外需恢復(fù)是出口改善的核心拉動力。外需改善彌補內(nèi)需不足自2017年以來延續(xù)，但近期美國貿(mào)易政策變化，中美貿(mào)易摩擦升溫，貿(mào)易環(huán)境不支持外需持續(xù)擴張和經(jīng)濟向上超預(yù)期。整體經(jīng)濟有韌性的緩步回落是未來一個季度的確定趨勢，但企業(yè)盈利仍在較好區(qū)間，對債券市場略偏利好，對股票市場中性。
債券市場方面，上周央行完全對沖到期MLF，全周自然凈回籠資金2400億。資金面由緊轉(zhuǎn)松，跨季資金利率有所上行。上半周市場受銀監(jiān)會降低撥備要求帶動，債券收益率大幅下行；而后半周則受出口和CPI同比超預(yù)期影響，收益率小幅回升。全周來看，利率債收益率整體下行，交易情緒推動下國開、非國開表現(xiàn)相對好于國債，10年期國債和國開債收益率分別下行0.7bp和3.7bp。信用債也受到債市情緒好轉(zhuǎn)的帶動，收益率出現(xiàn)了一定程度的下行，中長端信用利差小幅走擴。上周1Y以內(nèi)短融收益率下行較為明顯，且低評級品種表現(xiàn)好于中高評級。在市場策略趨同的背景下，短久期品種受到追捧，負(fù)債穩(wěn)定的背景下1Y以內(nèi)品種適度下沉信用評級的價值較高。國壽安?；鹫J(rèn)為，隨著CRA逐步到期回籠資金、兩會維穩(wěn)期臨近尾聲，疊加臨近繳稅、跨季考核時點，資金面有邊際收緊態(tài)勢。并且，資管新規(guī)發(fā)布在即，考慮到當(dāng)前監(jiān)管層對金融防風(fēng)險的態(tài)度較為明確，政策面擔(dān)憂可能會制約利率下行空間?；久鎭砜?，外需穩(wěn)定、出口較強，企業(yè)融資需求尚未出現(xiàn)明顯弱化，經(jīng)濟下行空間有限。此外，托管數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前大力增持政金債的主要是以廣義基金為代表的交易盤，不穩(wěn)定的投資者結(jié)構(gòu)可能也會加劇市場風(fēng)險。短期內(nèi)不建議追漲，可密切關(guān)注監(jiān)管層面釋放的信號。信用債配置仍以中短久期、高評級為主，1Y以內(nèi)品種可適當(dāng)下沉評級賺取票息。
股票市場方面，上周股指普漲，其中創(chuàng)業(yè)板連續(xù)兩周上漲，創(chuàng)3個半月新高，兩市成交2.23萬億元，較前周略增。上周上證綜指漲1.62%，深圳成指漲3.12%，上證50漲1.54%，滬深300漲2.30%，中小板漲2.80%，創(chuàng)業(yè)板漲4.77%。上周行業(yè)漲幅前三的行業(yè)分別為醫(yī)藥生物（6.08%）、計算機（5.02%）、電子（4.77%），漲幅后三分別為鋼鐵（-2.72%）、采掘（0.22%）、食品飲料（0.65%）。概念指數(shù)活躍，次新股暴漲，人工智能、高送轉(zhuǎn)等概念漲幅居前。國壽安?；鹫J(rèn)為，風(fēng)格切換短期或?qū)⒀永m(xù)，成長股是短期阻力最小的板塊。今年1月底以來產(chǎn)業(yè)資本對成長風(fēng)格板塊大舉增持，創(chuàng)業(yè)板及相關(guān)ETF備受青睞，上周五創(chuàng)業(yè)板也取得放量突破，在資金持續(xù)流入成長股的環(huán)境下，逼空行情已經(jīng)形成。行業(yè)方面，在資本市場改革預(yù)期下，生物科技、云計算、人工智能、高端制造“四新”類龍頭更受推崇，同時也持續(xù)關(guān)注其他細(xì)分領(lǐng)域的龍頭。主題方面，近期市場風(fēng)險偏好提升，推薦工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、獨角獸概念等投資機會。
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