上周國(guó)際市場(chǎng)事件較多，一是美國(guó)總統(tǒng)特朗普稅改方案細(xì)節(jié)披露，與9月稅改框架基本一致，同時(shí)特朗普公布了美聯(lián)儲(chǔ)下任主席的最終人選為美聯(lián)儲(chǔ)理事Powell。二是英國(guó)央行周四宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，為自2007年7月以來的首次加息。三是安倍晉三在11月1日的特別國(guó)會(huì)上被正式指定為日本首相，并組建新內(nèi)閣。市場(chǎng)對(duì)美國(guó)事件反映較平淡；對(duì)英國(guó)加息反映明顯，但英鎊卻反而下跌，或意味著市場(chǎng)預(yù)期比較充分；對(duì)日本首相選舉在前一周已經(jīng)有所反應(yīng)，但仍受刺激下上漲。國(guó)壽安?；鹫J(rèn)為，國(guó)際環(huán)境整體對(duì)國(guó)內(nèi)股債偏中性，但需要關(guān)注全球貨幣政策拐點(diǎn)已過，未來外部流動(dòng)性收緊的壓力仍值得關(guān)注。
債券市場(chǎng)方面，跨月前資金面十分緊張，疊加機(jī)構(gòu)悲觀情緒繼續(xù)發(fā)酵，周一債市出現(xiàn)暴跌，10年期國(guó)債、國(guó)開債收益率跌幅在10bp左右。度過月末后資金面轉(zhuǎn)松，央行維穩(wěn)態(tài)度明顯，債市小幅反彈。全周來看，利率債收益率全線上行，國(guó)開表現(xiàn)明顯不及國(guó)債，反映拋壓力量主要來自于交易盤。上周信用債所受沖擊較小，二級(jí)市場(chǎng)中高評(píng)級(jí)短融收益率仍有小幅下行。中票收益率上行幅度也不及同期限利率債，信用利差明顯壓縮。在機(jī)構(gòu)負(fù)債端較為穩(wěn)定、票息策略優(yōu)先的背景下，信用債可能會(huì)維持穩(wěn)定。國(guó)壽安?；鹫J(rèn)為，債市經(jīng)歷了10月暴跌后，絕對(duì)收益率水平已有明顯抬升。盡管海外市場(chǎng)環(huán)境偏負(fù)面，但美聯(lián)儲(chǔ)12月加息已為市場(chǎng)普遍預(yù)期，且中債領(lǐng)跌帶動(dòng)中美10年期國(guó)債利差回到了150bp左右的高位，短期海外市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)債市的負(fù)面影響有限。季末反彈后10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大概率會(huì)有回落，通脹短期無憂，經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)利好債市。整體來看，債市大跌后可能面臨一定修復(fù)。不過，銀行配債額度受地方債發(fā)行和信貸擠壓，且從監(jiān)管層表態(tài)來看銀行監(jiān)管趨嚴(yán)是大方向，這對(duì)增量需求仍是不利。基于監(jiān)管層面的隱憂和對(duì)不穩(wěn)定的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的關(guān)注，我們維持震蕩市判斷。
股票市場(chǎng)方面，上周股指震蕩下行，權(quán)重股跌幅相對(duì)較小，兩市成交2.41萬億元，較前值放量2600億元。上周上證綜指跌1.32%，深圳成指跌2.00%，上證50跌0.49%，滬深300跌0.73%，中小板跌0.82%，創(chuàng)業(yè)板跌3.34%。上周行業(yè)漲幅前三分別為電子（-0.04%）、農(nóng)林牧漁（-0.68%）和非銀金融（-0.94%），漲幅后三的行業(yè)分別為建筑材料（-4.79%）、國(guó)防軍工（-3.94%）和汽車（-3.87%）。概念指數(shù)方面，上周芯片國(guó)產(chǎn)化、去IOE、次新股概念位于漲幅前列，而裝配式建筑、共享單車、京津冀一體化概念跌幅居前。國(guó)壽安?；鹫J(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)韌性仍相對(duì)較強(qiáng)，企業(yè)盈利仍在保持改善。我們近期提出市場(chǎng)短期受制于博弈因素較多，可能會(huì)出現(xiàn)震蕩調(diào)整。但從中期趨勢(shì)而言，市場(chǎng)仍維持向好格局，短期調(diào)整幅度相對(duì)有限，是年末較好的調(diào)倉(cāng)機(jī)會(huì)。行業(yè)方面，整體上建議相對(duì)均衡配置，我們認(rèn)為仍可以增加部分消費(fèi)相關(guān)行業(yè)的配置，同時(shí)對(duì)金融行業(yè)保持關(guān)注，積極布局年末估值切換行情。主題方面，建議短期參與部分熱門主題的博弈機(jī)會(huì)，關(guān)注半導(dǎo)體、人工智能等。
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