宏觀經(jīng)濟下行，匯率波動風(fēng)險加劇，錯綜復(fù)雜的經(jīng)濟形勢使得今年的投資市場始終罩著一層迷霧。近期國壽安保旗下首只保本基金——國壽安保保本混合基金（001931）正在火熱發(fā)行，針對宏觀經(jīng)濟形勢、投資市場走勢以及保本基金投資策略等問題，本報記者日前對國壽安?；鹜顿Y管理部總經(jīng)理董瑞倩進行了專訪。
《基金周刊》：您怎么看待目前的宏觀經(jīng)濟形勢，以及股票市場和債券市場的投資機會？
董瑞倩：全球經(jīng)濟形勢錯綜復(fù)雜，匯率和商品價格波動加劇。中國政府在推進供給側(cè)改革的同時，也更加注重需求側(cè)管理，財政政策更加積極，貨幣政策仍保持穩(wěn)健略偏寬松，央行將繼續(xù)致力于構(gòu)筑利率走廊，維持貨幣市場資金面平穩(wěn)。鑒于匯率市場波動加大，未來央行需要在匯率政策與利率政策間找到平衡點。目前國內(nèi)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩較為嚴重，工業(yè)企業(yè)存在去杠桿壓力，信用擴張的持續(xù)性不足，經(jīng)濟仍然面臨下行壓力。
債券市場經(jīng)歷了2014-2015年的牛市，利率債和高等級信用債收益率降至相對較低位置，短期內(nèi)受房地產(chǎn)銷售的改善、工業(yè)品價格的反彈以及貨幣金融數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期的影響，引發(fā)市場對短期基本面預(yù)期的變化，債券收益率波動加大。但長期來看，高杠桿和老齡化決定了利率長周期下行格局不變，中國將迎來低利率、低回報的時代。
股票市場在深幅下跌之后，風(fēng)險收益比得以改善，部分股票的估值已經(jīng)回歸到中長期的價值區(qū)間。從長期來看，通過改革釋放新的制度紅利，通過創(chuàng)新激發(fā)新的增長動能，A股市場中優(yōu)質(zhì)成長股的投資價值將得以凸顯。但在短期內(nèi)，股市仍然處于存量資金博弈的格局，受到風(fēng)險偏好的影響較大，回報的不確定性較高。
《基金周刊》：今年以來，多家基金公司已經(jīng)或正在發(fā)行保本型基金，如何在眾多的同類型當中脫穎而出？
董瑞倩：今年以來，股票和債券市場出現(xiàn)調(diào)整，市場上保本基金的凈值也普遍出現(xiàn)回調(diào)。與年初相比，當前股票市場跌幅已經(jīng)超過20%，風(fēng)險釋放相對充分，對于新發(fā)行的保本基金而言，將迎來相對更好的建倉時點。我們將以持有人利益優(yōu)先為原則，保持勤勉的態(tài)度和專業(yè)的工作能力，力爭為持有人創(chuàng)造較好的投資回報。
《基金周刊》：今年以來的保本基金平均收益率0.27%，有多只的表現(xiàn)為負，在股市大幅震蕩的市場行情下，保本基金應(yīng)如何進行投資？
董瑞倩：保本基金在股票市場的投資受到保本策略的約束，保本策略會給予基金管理人一定的靈活性，來調(diào)整股票持倉的風(fēng)險敞口。在預(yù)期股票市場大幅震蕩的情況下，基金管理人在保本策略的實施上可以更為保守，初期盡量降低股票持倉甚至不持倉，待積累一定安全邊際后再加大對權(quán)益資產(chǎn)的投資。
《基金周刊》：在債市收益率下行、信用債接連出現(xiàn)兌付危機的情況下，規(guī)模較大的保本基金，如何積累充足的安全墊，并在保本周期內(nèi)保證產(chǎn)品不會虧損？
董瑞倩：保本基金的安全資產(chǎn)主要由債券資產(chǎn)構(gòu)成，國壽安保保本基金的保本周期為3年，在安全資產(chǎn)的選擇上將側(cè)重期限匹配、中高等級的信用債券，盡量減少久期風(fēng)險敞口、信用風(fēng)險敞口的暴露。公司有專業(yè)的信用分析團隊、嚴格的風(fēng)控措施，有能力規(guī)避信用風(fēng)險的發(fā)生，確保所投資債券的安全性。
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