國(guó)壽安保債市周評(píng)：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，債券收益率下行

降息后貨幣市場(chǎng)進(jìn)一步寬松，貨幣市場(chǎng)利率繼續(xù)下行。7天回購(gòu)利率降至2.0以下，3個(gè)月Shibor利率周五降至3.32。上周公布的4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，尤其是投資數(shù)據(jù)全線滑落；財(cái)政支出速度加快，但財(cái)政收入低迷。金融數(shù)據(jù)方面，4月份貸款數(shù)據(jù)低于預(yù)期，表外融資收縮，社會(huì)融資總量主要由貸款、債券和股票融資支撐；實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求疲弱，銀行以票據(jù)充抵信貸額度。地方政府債券發(fā)行方案落地，確定今年將主要采用定向方式發(fā)行，同時(shí)增加了定向債券的質(zhì)押功能，總體減少了對(duì)債券市場(chǎng)的全面沖擊。

基本面疲弱，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)寬松預(yù)期升溫，地方政府債券置換政策落地，疊加貨幣市場(chǎng)寬松，債券收益率繼續(xù)下行，收益率曲線進(jìn)一步陡峭化，綜合久期因素，3-5年的中期債券上周表現(xiàn)最好。短期看美元走弱，人民幣貶值壓力大幅下降。經(jīng)濟(jì)基本面疲弱，寬松預(yù)期受到外部環(huán)境的制約作用減弱。財(cái)政乏力，預(yù)計(jì)寬松貨幣政策將助力經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。貨幣寬松預(yù)期仍在，債券收益率仍有下行空間。

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