11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降1.4%，前值下滑4.6%，降幅比10月份收窄3.2個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)來看，采礦業(yè)利潤仍然同比負(fù)增長高達(dá)60%左右，制造業(yè)利潤11月當(dāng)月同比增速呈小幅正增長格局，較10月略有惡化。利潤的改善主要來自于電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，當(dāng)月同比增速顯著反彈至54%，較上月提升超過40個(gè)百分點(diǎn)，顯示利潤的改善主要來自于基建發(fā)力。按企業(yè)性質(zhì)來看，利潤的改善主要來自于國有企業(yè)，1-11月利潤累計(jì)同比增速較1-10月改善2個(gè)百分點(diǎn)，其他企業(yè)整體在小幅惡化。從資產(chǎn)負(fù)債率的角度看，國有企業(yè)杠桿率最高，且11月杠桿率仍在進(jìn)一步小幅提高，而其他企業(yè)均在去杠桿。11月應(yīng)該主要是政府基建項(xiàng)目穩(wěn)增長帶動(dòng)國企利潤的改善，實(shí)體經(jīng)濟(jì)自身仍然面臨利潤增速下滑的壓力。雖然企業(yè)整體在去杠桿，但是國企受制于盈利能力差以及還本付息壓力大，杠桿率仍在進(jìn)一步上升。
上周人民幣貶值壓力有所緩解，在岸人民幣全周上漲52個(gè)基點(diǎn)，結(jié)束此前七周連跌，離岸人民幣全周亦升值144bp。圣誕假期外資行進(jìn)入休假模式，客盤購匯需求也出現(xiàn)減少，外匯市場成交量明顯萎縮。債券市場在資產(chǎn)荒的背景下延續(xù)之前上漲行情，全周1年以下期限利率債收益率下行普遍超過20bp，短融信用利差被動(dòng)走闊平均10bp左右。關(guān)鍵期限國債收益率平均下行10bp左右，政金債收益率下行15-20bp，中票信用利差被動(dòng)走闊5-10bp，但3年期中高等級中票受到市場追捧，信用利差進(jìn)一步收窄約5bp。美聯(lián)儲加息靴子落地疊加市場對資金面的擔(dān)憂有所緩解，12月下半月債牛行情明顯加速，短期內(nèi)難以看到扭轉(zhuǎn)收益率下行走勢的驅(qū)動(dòng)因素。
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