新“國(guó)九條”發(fā)布后，市場(chǎng)出現(xiàn)較大震蕩，國(guó)壽安保研究部副總經(jīng)理段辰菊認(rèn)為，新“國(guó)九條”配套政策需要一段時(shí)間逐步推出，等待改革紅利需要有耐心。短期內(nèi)，相對(duì)看好低估值和穩(wěn)定成長(zhǎng)的藍(lán)籌股。
中國(guó)證券報(bào)：新“國(guó)九條”對(duì)市場(chǎng)將產(chǎn)生怎樣的影響，從基金公司角度來(lái)看，哪些方面值得后續(xù)關(guān)注？
段辰菊：新“國(guó)九條”為資本市場(chǎng)改革發(fā)展指明了方向，對(duì)資本市場(chǎng)未來(lái)長(zhǎng)期的發(fā)展影響和意義深遠(yuǎn)。此次新“國(guó)九條”具體到內(nèi)容，包括：完善股票市場(chǎng)的發(fā)行、退市和信息披露制度；提升上市公司質(zhì)量；支持和擴(kuò)大長(zhǎng)期投資者在資本市場(chǎng)投資范圍和規(guī)模等意見都是對(duì)于資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展有利的制度建設(shè)。另外，新“國(guó)九條”中，規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)、培育私募市場(chǎng)、推進(jìn)期貨市場(chǎng)建設(shè)、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)意見對(duì)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)進(jìn)行了細(xì)化，將幫助我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展更加多元化和規(guī)范化，有利于基金公司未來(lái)在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，豐富產(chǎn)品和進(jìn)行創(chuàng)新。
新“國(guó)九條”從解決體制、機(jī)制性問(wèn)題入手，以改革促發(fā)展，具體實(shí)施還需要一段時(shí)間的政策配套期?；鸸緯?huì)密切關(guān)注新“國(guó)九條”以及后續(xù)可能配套出臺(tái)的相關(guān)政策和制度對(duì)資本市場(chǎng)的影響，有三個(gè)方面值得關(guān)注：第一，將擴(kuò)大雙向開放作為促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要手段?！皽弁ā毕⒐家詠?lái)，市場(chǎng)較為認(rèn)可，“滬港通”可能僅僅是個(gè)開始，改革開放政策紅利的實(shí)現(xiàn)是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，市場(chǎng)要有耐心。第二，堅(jiān)持市場(chǎng)化和法治化取向、完善退市制度、鼓勵(lì)市場(chǎng)化并購(gòu)重組，有利于推動(dòng)股權(quán)文化的建立；第三，積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制度改革，并且提出要提高上市公司質(zhì)量，鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度，這些都有利于提高股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期回報(bào)。
中國(guó)證券報(bào)：關(guān)于優(yōu)先股，有些公司已經(jīng)發(fā)布了優(yōu)先股預(yù)案，基金是否可以參與優(yōu)先股投資？從現(xiàn)在情況來(lái)看，是否值得投資？
段辰菊：從目前上市公司已公布的發(fā)行預(yù)案來(lái)看，農(nóng)業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、中國(guó)銀行和廣匯能源均采用非公開的方式發(fā)行。根據(jù)證監(jiān)會(huì)2014年3月發(fā)布的《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》規(guī)定，上市公司非公開發(fā)行優(yōu)先股僅向辦法中規(guī)定的合格投資者發(fā)行，每次發(fā)行對(duì)象不得超過(guò)二百人，且相同條款優(yōu)先股的發(fā)行對(duì)象累計(jì)不得超過(guò)二百人。基金公司作為《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》中規(guī)定的合格投資者，在符合相關(guān)規(guī)定以及基金合同約定的情況下，可以參與優(yōu)先股投資。
通常情況下，優(yōu)先股能夠給投資者帶來(lái)相對(duì)穩(wěn)定的回報(bào)。優(yōu)先股的發(fā)行，為基金公司在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者提供了新的金融品種投資渠道。優(yōu)先股兼顧股性和債性，投資需要結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境、具體發(fā)行主體的資質(zhì)以及投資條件進(jìn)行系統(tǒng)的分析。從目前的發(fā)行方案來(lái)看，投資時(shí)更多的關(guān)注點(diǎn)可能會(huì)落在股息率和具體發(fā)行的安排上。以商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股為例，目前商業(yè)銀行次級(jí)債利率一般在6%以上，如果優(yōu)先股股息率不能高于該收益水平，其吸引力就相對(duì)較小，所以優(yōu)先股的股息率是大家現(xiàn)在比較關(guān)注的。此外，與一般投資類似，優(yōu)先股投資也會(huì)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，包括但不限于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及法律風(fēng)險(xiǎn)等。
中國(guó)證券報(bào)：對(duì)于未來(lái)的市場(chǎng)怎么看？短期和中長(zhǎng)期分別看好哪些板塊或主題？
段辰菊：在目前“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“穩(wěn)增長(zhǎng)”的宏觀經(jīng)濟(jì)政策背景下，經(jīng)濟(jì)整體仍面臨一定調(diào)整壓力，但隨著改革紅利的逐步釋放，長(zhǎng)期而言中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將能保持健康發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)的階段，要更加重視對(duì)細(xì)分行業(yè)和個(gè)股的研究，中長(zhǎng)期內(nèi)可關(guān)注與深化改革、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型密切相關(guān)的行業(yè)和板塊，例如國(guó)企改革、新經(jīng)濟(jì)圈、絲綢之路等國(guó)家戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)概念，消費(fèi)、醫(yī)療保健以及新興成長(zhǎng)等行業(yè)。
在利率市場(chǎng)化等因素的推動(dòng)下，過(guò)去一段時(shí)間無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率中樞上行，短期內(nèi)利率中樞出現(xiàn)顯著回落的趨勢(shì)尚不明確。目前，相對(duì)看好低估值和穩(wěn)定成長(zhǎng)的藍(lán)籌股。同時(shí)，估值回調(diào)到位的成長(zhǎng)型公司以及與改革相關(guān)的主題也值得關(guān)注。
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