12月8日，中證登發(fā)布《關(guān)于加強企業(yè)債券回購風(fēng)險管理相關(guān)措施的通知》，國壽安?；瘘c評：
1） 短期內(nèi)債券收益率面臨上行壓力?！锻ㄖ芬?guī)定，不能同時達到“主體評級AA（評級展望為正面或穩(wěn)定）”且“債項評級AAA”的企業(yè)債即日起不得新增入庫。由于喪失質(zhì)押資格，對這部分債券的需求將會大幅下降，進而帶來流動性溢價上升和估值上行的壓力。對于雖然不符合評級要求，但已經(jīng)入庫的企業(yè)債，依舊可以進行回購杠桿操作，但由于估值上升以及可能面臨的贖回壓力，將不得不降杠桿推動收益率進一步上行。整體而言，短期內(nèi)將會推動債券市場收益率繼續(xù)上行。
2） 城投債將面臨分化。地方政府債務(wù)甄別清理完成后，對未納入地方政府一般債務(wù)與專項債務(wù)預(yù)算范圍內(nèi)，且評級不符合條件的企業(yè)債將分批壓縮清理出庫。這意味著地方債甄別結(jié)果披露后，但不符合地方政府債務(wù)范圍和評級要求的企業(yè)債，即使已經(jīng)入庫也將會面臨剔除出庫和估值調(diào)整的壓力，而部分納入地方政府債務(wù)范圍的企業(yè)債也可能恢復(fù)入庫資格。
3） 值得注意的是，此次由監(jiān)管推動的風(fēng)險偏好下移，意圖打破預(yù)算軟約束的目的可見一斑，信用風(fēng)險分化將有利于風(fēng)險重估和定價。但短期經(jīng)濟基本面并未發(fā)生顯著改變，該事件若推高債券市場收益率后，企業(yè)發(fā)債成本可能難以下降，則未來可能需要配合其它手段來降低企業(yè)融資成本。若短期沖擊帶來調(diào)整，將會帶來債券市場新的投資機會。
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