短期擾動不改債市利好。繼前周非對稱降息后，上周央行下調(diào)公開市場利率和暫停正回購符合預(yù)期。但在月末因素、IPO回款和“同業(yè)繳準”傳言等擾動下，上周貨幣市場出現(xiàn)意外緊張。本周隨著上述因素的消退以及財政存款投放，預(yù)計貨幣市場將回歸寬松。此外，市場預(yù)期還將有降準等數(shù)量化寬松政策以促進實體經(jīng)濟融資成本下降。石油等大宗商品暴跌，進一步打壓通脹預(yù)期，實際利率下降壓力凸顯，對債市形成利好。
存款保險長期有利風險定價和無風險利率下行。存款保險征求意見稿出臺，50萬元以下賬戶數(shù)量占99.63%，但納入保險的存款總額占約40%-50%，按照0.05%-0.1%的費率，估算凍結(jié)資金量在500億以內(nèi)，對流動性影響有限。長期看，存款保險使隱性擔保顯性化、個性化，且存款保障限額偏高，預(yù)計未來將通過差別費率機制區(qū)分銀行風險，風險更高的銀行將需支付相應(yīng)的風險溢價，有利于風險的合理定價和無風險利率下行。
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